RWAs 只有机构能够对失败风险建模时才能扩大规模

现实世界资产（RWA）代币化常被视为万亿美元级机遇。但在近期BeInCrypto X Space活动中，行业领袖们指出规模化最大障碍并非需求或技术能力——而是机构参与者如何在碎片化的跨链环境中评估失败风险。

该讨论隶属于BeInCrypto 2026在线峰会框架，作为探讨数字金融基础设施挑战的专题环节。本次圆桌由8lends战略合作支持，聚焦RWA如何从实验性部署迈向机构级采用。

尽管代币化收益产品已吸引可观链上资金，与会者一致认为更广泛的机构参与将取决于互操作性框架能否在系统故障时（而不仅是在正常运行状态下）提供可预测的结果。

行业领袖论道RWA基础设施

参与讨论的嘉宾包括：Alex Zinder（Blockdaemon首席产品官）、Graham Nelson（Centrifuge DeFi产品负责人）、Aravindh Kumar（Avail业务主管）、Aishwary Gupta（Polygon Labs全球支付与RWA负责人）以及Ivan Marchena（8lends首席传播官），汇聚了基础设施供应商、RWA平台和跨链专家的多元视角。

贯穿整场讨论的核心议题是：加密原生工具发展迅猛，但机构金融始终通过截然不同的视角评估风险。

机构关心"如何失败"而非"是否可用"

活动中最鲜明的观点差异体现在机构对新金融基础设施的评估方式上。

"机构采用从不被炒作驱动，"Blockdaemon首席产品官Alex Zinder强调，"他们不问'这能用吗'，而是问'会失败吗？如果会，后果多严重？'"

这个问题在多链RWA环境中尤为重要。虽然跨链通道能高效转移稳定币和加密资产，但机构需要明确故障时的治理权责与恢复路径。

"机遇不在于消除碎片化，"Zinder补充道，"关键在于解决互操作性——并将其深植于设计之中。"

碎片化犹如经济阻力

区块链间的碎片化被视作远超暂时性不便的存在。

"碎片化不是技术问题，"8lends首席传播官Ivan Marchena指出，"这是经济税负。"

Marchena解释道，当代币化资产分散在互操作性不足的区块链上时，流动性形成孤岛、价格出现偏差、资本效率受损。即便RWA达到万亿美元规模，碎片化仍将实质限制其效用。

多位讲者强调碎片化本身不会消失。胜出平台将是那些对终端用户隐藏复杂性的——正如互联网依赖标准化协议而非单一网络。

Polygon观点：机构需要风险转移而非复杂化

从Polygon视角看，挑战不仅在于互操作性，更在于执行风险的处理方式。

Polygon Labs的Aishwary Gupta指出，基于意图的架构能让机构在不承担全部执行风险的情况下参与。

"机构用户需要能转移执行风险的对手方，"他表示，"意图系统允许他们指定结果，而专业求解器负责跨场所的路由和流动性调配。"

Gupta补充说，这种方式让机构在获取公链流动性的同时，保持对合规性、数据本地化和结算担保的控制——这些因素在机构仅依赖公共基础设施时往往拖慢试点进度。

收益产品率先规模化——而非房地产

尽管存在结构性障碍，小组一致认为RWA已在特定领域落地。生息产品——尤其是代币化国债、货币市场工具和私人信贷——正引领链上采用浪潮。

"当前我们看到国库券、货币市场和私人信贷产品的巨大需求，"Centrifuge DeFi产品负责人Graham Nelson表示，"这是链上资本配置者的主要关注点。"

Nelson指出，DAO和稳定币发行方正加速配置RWA以实现收益多元化，使聚焦收益的RWA成为传统金融与DeFi间的天然桥梁。

Zinder认同该判断，认为低调的用例可能比复杂资产类别更快扩张。

"我们认为代币化存款及存款收益将成为首批规模化领域，"他说道，"这听起来不激动人心，但具备强大的分发潜力。"

控制机制（而非自动化）决定规模

小组还探讨了围绕智能合约、自动化及紧急控制（尤其在欧洲）的监管关切。

讲者反驳了"暂停机制损害去中心化"的观点，指出传统市场早已存在类似保护措施。

"多数主流DeFi协议已配备紧急暂停机制，"Nelson表示，"真正问题不在于控制是否存在，而在于是否标准化、可视化并被监管者理解。"

随着RWA自动化与互连程度提升，机构只有能自信建模极端情景时才会大规模配置资金。

双向市场正在形成

与会者认为RWA促进的是双向资本流动，而非传统金融向加密世界的单边转移。

传统机构正通过质押借代探索链上收益，而加密原生资本日益寻求现实世界收入流。基础设施供应商正在为双向流动搭建相同底层管道。

"管道本质是相同的，"Zinder总结道，"一端将现实资产引入链上，另一端将机构资本导入加密原生收益。"

目前代币化收益产品似乎最可能引领采用浪潮。但打开更广阔的RWA市场，取决于互操作性能否从加密原生便利设施升级为机构级风控框架。