为什么比特币当前的疲软是结构性的，而非情绪性的

比特币已失守关键的90,000美元关口，目前徘徊在86,000美元区域附近——这一地带正迅速成为当前结构中最后的有力支撑。近期下跌过程中买方几乎未做抵抗，看涨力量已基本从市场消失。动量驱动的需求消退，现货买盘持续疲软，每次反弹都遭遇抛售。因此，越来越多分析师公开转向熊市预期。

链上分析师Axel Adler最新报告指出，深层数据强化了这一悲观观点。衍生品持仓仍坚定看空，表明空头继续主导短期市场动态。

与此同时，市场情绪指标已跌至历史上与重大投降阶段相关的水平。恐惧情绪蔓延，市场信心脆弱，加密资产整体风险偏好明显恶化。

期货负持仓与极端恐惧情绪的结合，为比特币创造了严峻环境。这些条件并非见底信号，反而表明抛压已结构性嵌入市场。

期货持仓与情绪指标显示深度承压

Adler解释称，比特币持仓指数清晰展现了衍生品市场的控制权归属。该指标综合未平仓合约与资金费率变化，以识别期货持仓的主导方向。

目前该指数处于-4的负值区间，对应看跌状态并与活跃下跌趋势信号一致。图表显示过去四周被紫色柱状图主导，凸显空头持仓的持续压制及衍生品市场看涨信念的缺失。

负持仓与价格下跌的共振确认了空头对短期市场动态的控制权。Adler指出，只有当指数重返零轴上方且价格站稳局部阻力位之上，才可能出现有意义的趋势转变。缺乏该确认信号前，下行风险将持续高企。

比特币恐惧贪婪指数强化了这一熊市背景。该追踪"极度恐惧"至"极度贪婪"市场情绪的指标已深陷极端恐惧区域，远低于25%历史分位。

其30日移动均值跌至20，90日移动均值位于32附近，显示自9月以来情绪持续恶化。虽然极端恐惧本身不预示反转，但其与负期货持仓的协同作用表明，当前抛压具有结构性而非纯粹情绪性。

从结构上看，自120,000美元峰值以来的次高下降序列仍未被破坏。除非比特币能收复92,000-95,000美元区间并站稳下降的中期均线上方，否则下行风险将持续存在。若长期支撑位明确失守，可能引发更深回调至80,000美元低段。

短期来看，这种价格行为反映出市场处于修复模式。比特币已无趋势动能，但尚未展现出足以否定修正结构的反转力量。

头图来自ChatGPT，图表来自TradingView.com