“MSTR将会破产”：彼得·希夫向迈克尔·塞勒发起辩论挑战

关于MicroStrategy（MSTR）长期比特币积累策略的公开争议升级，经济学家彼得·希夫指控该公司及其执行主席迈克尔·塞勒的运营模式不可持续。

这位著名的比特币怀疑论者认为，MSTR依赖债务融资的策略将导致公司最终破产。他的言论引发市场分析师广泛反驳，他们驳斥了这一断言，并对希夫关于公司债务结构和风险敞口的解读提出质疑。

相关阅读：MicroStrategy历史性超额回报逆转，MSTR在2025年跑输比特币

希夫再提"欺诈"指控，邀战塞勒公开辩论

希夫声称MSTR的商业模式是"骗局"，并断言该公司"终将破产"，同时表示愿意在迪拜举行的币安区块链周上与塞勒辩论。他将批评焦点集中在MSTR依赖融资的行为上，认为其通过循环发债收购比特币的模式不可持续。

评论员BitOrdi在回应中指出，这种模式理论上符合企业反复融资购买战略相关资产的操作逻辑。

他认为这类似于MSTR利用"可转换优先票据"收益的机制。希夫驳斥该类比，强调BitOrdi举例的NEM公司能产生运营收益和股息，具备债务偿付能力。

分析师反驳强制抛售风险，解析债务结构

BitOrdi反击称希夫对"真实业务"的定义存在双标。他指出可转换票据是合法金融工具，持票人既可获取利息，到期时也可选择债转股，回报与MSTR未来估值挂钩。

更多分析师加入论战。杰夫·多尔曼反对希夫将MSTR定性为比特币系统性风险源的观点。

多尔曼表示市场常误读MSTR的资产负债表策略，基于其债务与现金流的运作机制，强制抛售比特币的担忧毫无依据。他同时指出塞勒42%的持股比例使激进干预可能性极低，且债务条款未设置资产清算要求。

相关阅读：MicroStrategy前高管减持股票，比特币多头该警惕吗？