尽管债务转移，拉乌尔·帕尔预测比特币将在2026年达到峰值

宏观投资者拉乌尔·帕尔指出，比特币传统的四年市场周期已转变为五年周期，并预测下一个峰值将出现在2026年第二季度左右。他的分析认为，这种转变与全球债务期限的结构性变化有关，常规商业周期因此延长了约一年。

帕尔在Real Vision节目中解释道，2021至2022年间政府债务的平均期限从四年延长至五年。他表示这一变化实质上延长了全球商业周期，而比特币价格走势历来与之同步。在他看来，当前趋势符合一条5.4年的正弦曲线，与全球债务加权平均期限相吻合。

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债务延期与利率压力

帕尔强调，当前周期延滞源于高利率抑制了流动性增长。他指出，华尔街虽受益于资产通胀，但实体经济却面临更紧缩的金融环境。他重申必须通过降息来应对债务成本上升，恢复金融与实体经济的平衡。

这位宏观分析师同时指出，全球政策制定者面临双重挑战：既要通过降息为不断增长的债务再融资，又不能动摇货币稳定或通胀预期。他表示，这种环境造就了与以往四年周期不同的延长商业周期。

流动性：核心市场驱动力

除利率外，帕尔认为流动性是资产估值的关键推力。他表示流动性因素约占科技股波动的96%和比特币波动的90%。这种强相关性表明，决定市场方向的首要因素是资金流动，而非企业盈利或地缘政治变化。

他补充道，随着央行以约8%的年增速释放流动性来应对债务和对冲通胀，收益率低于11%的资产将面临实际亏损风险。而加密货币在此宏观环境下表现优异，因此在持续流动性扩张中可能保持优势地位。

不过帕尔总结称，周期结构显示比特币和以太坊的增长势头可能延续至2026年，流动性或在年中前见顶。

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