稳定 twice further

彭博社最新报告显示，欧洲系统性风险委员会（ESRB）拟禁止多发行方稳定币，担忧美元锚定代币可能冲击欧元体系。

尽管该建议无强制约束力，但ESRB的立场具有重大政治影响力。

这可能最终迫使主流稳定币发行方（如Circle和Paxos）重组其储备金发行与运营模式。

多发行方稳定币运作解析

多发行方稳定币指由不同法律实体联合管理的同质化代币。例如某产品可能同时获得欧盟与非欧盟实体的运营许可，导致用户持有相同代币时，其储备金却分散在不同司法管辖区。

若欧盟持有者集体要求兑付，可能引发流动性危机——因仅部分储备金存放于该辖区。大型稳定币以美元现金或美债作为储备的事实，更抬高了欧盟市场的准入风险。

监管标准差异导致的司法碎片化问题亦引发担忧，ESRB已将此认定为系统性漏洞。

Circle与Paxos面临威胁？

若禁令生效，Circle和Paxos等大型发行方将首当其冲，预计将展开游说争取豁免条款。

潜在解决方案包括：将部分储备金转移至欧盟银行体系，或为欧洲市场单独发行代币（但会严重割裂流动性）。

若所有方案均告失败，这些企业可能被迫缩减欧盟业务规模。