比特币流动性之战愈演愈烈：Coinbase 对决泡菜溢价

比特币目前正围绕11万美元关口进行温和盘整，在数周波动后空头正试图进一步压低价格。尽管出现回调，许多分析师仍坚信长期看涨趋势未改，强调此类盘整阶段在强势市场周期中实属常态。虽然短期情绪趋于谨慎，但比特币的结构性支撑位依然稳固，多头仍在伺机而动。

根据XWIN集团分享的CryptoQuant洞察，近月比特币价格驱动因素已悄然转变。取代ETF资金流的主导地位，区域流动性动态成为新的市场焦点。链上与交易所数据显示一个反复出现的模式：亚洲市场频繁点燃初始波动，奠定日内行情基调，而美国参与者则决定这些波动能否持续。这场跨时区的拉锯战为比特币走势增添了复杂性，往往先出现剧烈日内震荡，继而形成更广泛的方向性运动。

这种演变中的市场结构凸显了比特币交易的全球性特征，流动性走廊在价格形成中扮演着关键角色。随着盘整持续深入，交易员正密切关注亚洲驱动的上涨能否与美国机构需求形成合力，以确认比特币周期中的下一轮上涨。

区域流动性"战争"塑造比特币方向

XWIN研究显示，比特币近期价格走势凸显了美国机构与亚洲交易者之间精彩的拉锯战。在美国方面，Coinbase净流量和Coinbase溢价指数(CPI)提供了关键洞察。机构广泛使用的Coinbase Prime平台出现资金外流，通常意味着美国玩家正将BTC转入托管进行长期积累。

衡量Coinbase(美元)与币安(USDT)价差的CPI进一步印证了这点。当CPI保持正值时，反映美国需求强劲，历史数据显示由正CPI支撑的上涨往往具有持续性而非快速消退。

相比之下，币安净流量和韩国溢价指数(KPI)凸显了亚洲散户与投机行为。大量资金流入币安往往预示局部抛压，而外流则显示逢低买入意愿。被称为"泡菜溢价"的KPI反映韩国市场需求，+1%至+3%的温和数值表明健康活动，而超过+5%的水平历史上往往对应过热投机与短期顶部。

叠加这两个区域指标可得出清晰结论：亚洲常是行情点火者，但美国决定其持久性。当CPI与KPI同步走强时，涨势将形成全球共振。然而当美国机构获利了结而亚洲交易者持续买入时，波动率就会飙升。

核心结论显而易见——如今的比特币不再仅由巨鲸驱动，而是受区域流动性走廊影响。亚洲点燃火花，美国将其转化为持久趋势。要启动第四季度上涨，关键触发点将是CPI出现决定性转正，同时亚洲持续保持供应吸收能力。这种协同效应或将成为比特币下一轮大涨的序曲。

值得注意的是，市场从123,200美元历史高点回落持续压制着情绪。更低的高点与移动平均线的持续阻力表明BTC仍易受进一步下行测试，特别是在无法守住110K-108K区间的情况下。跌破该区域可能加速滑向105K需求聚集区。

反之，若能守住11万美元并收复11.3万关口，则暗示买盘兴趣重燃，短期或再次尝试挑战11.8万美元。目前比特币仍处于盘整状态，交易员正密切关注多头能否守住这一关键地带。

特色图片来自Dall-E，图表来自TradingView