长和港口交易架构重大调整，拟邀中国内地策略投资者入伙(长和贸易发展有限公司)

李嘉诚旗下长和集团的全球港口交易出现关键转折，核心调整与进展如下：

? 一、最新交易架构调整（2025年7月28日公告）

引入内地战略投资者

长和宣布与贝莱德财团的独家磋商期已届满，但仍在协商新方案，拟邀请中国内地主要策略投资者加入收购财团，成为重要成员。此举旨在调整财团结构，以满足多国监管审查要求（尤其中国反垄断审查）。

交易架构重构

为获得所有监管批准（包括中国、巴拿马等），财团成员组成和交易架构将进行重大变更（"新安排"）。长和强调需"预留充分时间"达成新方案，并重申未获所有批准前绝不实施交易。

地缘政治妥协信号

调整直接回应中国监管压力。此前中国市场监管总局明确要求"不得规避审查"，外交部也表态"维护国家主权与公平竞争。引入中资可降低交易政治风险，避免战略港口（如巴拿马运河两港）完全由美资控制。

? 二、交易背景与争议焦点

原交易方案

3月4日，长和拟以228亿美元向贝莱德-TiL财团出售全球23国的43个港口，包括巴拿马运河关键港口。交易估值被质疑偏低（EV/EBITDA约22倍），且谈判周期仅145天。

战略安全争议

巴拿马运河承担中国21%远洋贸易量，若美资掌控港口，可能通过差别化收费、数据监控等手段威胁中国航运安全。美国前总统特朗普曾宣称"收回巴拿马运河控制权"，加剧中方警觉。

长和态度转变

从5月声明"交易绝不可能不合法"（程序合规），到5月23日承诺"未批准绝不实施"（配合审查），反映监管压力成效。期间长和系市值蒸发超780亿港元。

⚖️ 三、监管介入与博弈动态

中国强势审查

国家市场监管总局自3月28日启动反垄断调查，4月27日明令禁止规避审查；

港澳办转载官媒批评，定性交易"漠视国家利益；

外交部多次强调"反对经济胁迫。

美国与巴拿马态度

美国国务院公开支持交易，称中方审查"不足为奇；

巴拿马运河管理局6月质疑交易"威胁运河中立性，但未直接否决。

替代方案博弈

中远海运或成关键角色：贝莱德7月主动邀请中远加入财团，传股权比例为贝莱德45%、中远30%、地中海航运25%；

中方坚持需获实质话语权（如港口调度否决权、数据访问权）。

⚠️ 四、后续风险与走向

三种可能结局

方案A：中资入股后获监管放行，三方联合控制港口；

方案B：仅出售非战略港口（如剥离巴拿马资产）；

方案C：交易彻底终止，长和或面临贝莱德索赔。

未解挑战

若中资占股过高，可能触发欧美安全审查；

中美贸易谈判（7月28-29日）结果或影响审批节奏；

巴拿马政府保留港口收回权，近期中方使馆密集接触运河管理局。

? 事件本质与启示

这场价值228亿美元的博弈已超越商业范畴，成为中美规则制定权之争的缩影：

- 中国首次通过反垄断审查，对跨国战略资产交易行使"否决权"，标志全球资本流动监管范式转变；

- 长和从"在商言商"到妥协于国家意志，印证"资本无国界，商人有祖国"的现实；

- 巴拿马运河港口的最终归属，将重塑太平洋贸易航线的控制格局。